作者：cryptographic

编译：Block unicorn

隔离金库 托管人模式

Stream 暴露了目前这种隔离金库 托管人模式的脆弱性，该模式的运作方式如下：

1. 一个无需许可的借贷原语（如 MorphoLabs）作为基础层。

2. 在其之上是一个托管层，托管人运营“隔离”的金库，设置参数，并推广“精选”的收益路径。

理论上，每个金库都应该有独立的隔离层，托管人应该是专家，具备必要的经验和领域知识，最后，风险应该是透明且模块化的。

然而，实际情况并非如此，Stream 的破产暴露了三个主要缺陷：

1. 合成资产存在发行方风险：接受像 xUSD 这样的合成资产的隔离金库会让自己面临发行方层面的上游风险。

2. 激励错位：托管人通过 APY 和 TVL 竞争，更高的 APY = 更高的市场份额 = 更高的托管人奖励，并且在没有首笔损失（托管人自身利益与市场利益挂钩）的情况下，所有下行风险都由流动性提供者承担。

3. 循环和再质押：同一合成资产被重复使用，并作为抵押品投放到借贷市场，包装成另一个稳定的资产组合，然后通过精选管理的金库进行再循环，从而导致对同一基础抵押品的多重索偿。简而言之，在压力时期，赎回额可能超过可用抵押品，“隔离金库”突然变得不再隔离。