原文来源：金十数据

「美联储传声筒」Nick Timiraos 最新撰文指出，在美联储主席鲍威尔近八年的任期内，央行内部一场几乎没有先例的分歧正在浮现，这给未来的降息之路蒙上了一层阴影。

官员们内部产生了裂痕，争论的焦点在于，究竟是持续的通胀还是疲软的劳动力市场构成了更大的威胁。即便官方经济数据恢复发布，也未必能弥合这些分歧。

尽管投资者普遍认为美联储在下次会议上降息的可能性仍然较大，但这场内部分裂已经让不到两个月前还看似可行的计划变得复杂起来。

鲍威尔的平衡术

官员们为这些问题已经争论了数月。鲍威尔在 8 月怀俄明州杰克逊霍尔的演讲中试图平息这场辩论，他认为关税的影响将是暂时的，而劳动力市场的疲软反映了需求不足，从而站在了支持降息的鸽派一边。几周后发布的数据证明了他的策略是正确的：就业增长几乎停滞。

尽管如此，这次演讲的立场比一些同事所能接受的更为激进。到 10 月 29 日的会议时，鹰派已经坚定了立场。堪萨斯城联储主席施密德对当月的降息投了反对票。没有投票权的地区联储主席，包括克利夫兰联储主席哈玛克和达拉斯联储主席洛根，也迅速公开表示反对降息。

在会后的新闻发布会上，鲍威尔甚至没等记者提问就开门见山，主动表示 12 月降息并非板上钉钉。

鲍威尔当时正在履行他的职责，确保委员会中不同派别的声音都能被听到。这种「委员会管理」有助于在需要采取行动时形成共识。

Timiraos 还指出了鲍威尔的「政策历史」。过去，鲍威尔曾鼓励同事们在会后新闻发布会前发布的政策声明中透露此类线索。根据今年早些时候公布的一份会议纪要，他在 2019 年 7 月的一次美联储会议上说：「新闻发布会是改变政策预期的最糟糕时机。」

Timiraos 补充道，当时，他也面临着类似的担忧：一个鹰派阵营抵制降息，官员们担心投资者对下一步行动过于确定。鲍威尔和他的同事们通过斟酌措辞来释放谨慎信号。

但上个月，如果为了反映鹰派的担忧而扩大声明的范围，将会疏远鸽派，这使得鲍威尔不得不亲自传达这一信息。鲍威尔说：「现在有越来越多的人觉得，也许我们至少应该在这个问题上『等一等』，观察一次会议再说。」

芝加哥联储主席古尔斯比的变化就说明了这种风向的转变。在 9 月份，他是两位预计年内仅有一次降息的官员之一，这使他处于预计还有两次降息的鸽派和希望不再降息的鹰派之间。

虽然认为关税只会导致一次性物价上涨是合理的，但鹰派担心，1970 年代或 2021-22 年的经历表明，这种想法可能大错特错。古尔斯比在上周的一次采访中说：「持续三年的『暂时性』价格上涨，可不被认为是暂时的。」