零佣金之后的战场，抢占「发现与讨论层」的人才是新券商
原文标题：Why Social Trading Is The New Financial Infrastructure Layer
原文作者： Boaz Sobrado, Forbes
编译：Peggy，BlockBeats
编者按：
从 GameStop 引爆的散户交易浪潮，到 Robinhood 宣布「金融超级应用」的愿景，社交交易正在从边缘现象演变为金融基础设施的一部分。它们不取代券商，却在券商之上构建了新的发现与讨论层。
本文深入剖析 Blossom、AfterHour、Fomo 等新兴平台如何通过真实持仓数据、社群互动与交易整合，重塑散户投资者的行为路径与市场结构。在这个基础设施逐渐成型的过程中，谁能理解自己的用户，谁就能定义未来的金融入口。
以下为原文：
Dogwifhat（代币代码 WIF）是一种基于 Solana 的狗狗主题迷因币，于 2023 年 11 月推出，其吉祥物是一只戴着针织帽的柴犬。
当 Benchmark 于 2025 年 11 月领投 Fomo 的 1700 万美元 A 轮融资时，这家硅谷最具选择性的风投公司对加密领域做出了一个不同寻常的押注。Benchmark 很少投资加密货币初创公司。该公司曾在 2018 年投资 Chainalysis，以及少数其他项目，但加密领域仍然不属于其典型投资组合。
然而，合伙人 Chetan Puttagunta 却加入了 Fomo 的董事会。Fomo 是一款面向消费者的应用程序，支持在多个区块链上交易数百万种加密代币。
Benchmark 投资的并不是另一个交易应用，而是社交交易基础设施——一个正在迅速成为散户投资者不可或缺工具的类别，重要性堪比传统券商。
金融超级应用的逻辑
当天，创始人 Baiju Bhatt 和 Vlad Tenev 现身华尔街，Robinhood 股价在纳斯达克首日交易中下跌约 5%。
2025 年 9 月，Robinhood 宣布推出「Robinhood Social」，从一个意想不到的方向验证了社交交易的趋势。当那个曾将交易佣金「商品化」的平台开始加入社交功能，说明整个券商行业的底层逻辑正在发生变化。
Robinhood CEO Vlad Tenev 在拉斯维加斯的一场线下活动中表示：「Robinhood 不再只是一个交易平台，而是你的金融超级应用。」
此次发布包括 AI 驱动的定制指标、期货交易、做空机制、隔夜指数期权，以及多个独立券商账户的支持。但最核心的更新是 Robinhood Social——一个内嵌在 App 内的交易社区，支持真实交易验证和实名档案。
这些功能几乎复刻了独立社交交易平台的核心体验：用户可以实时查看交易进出点，讨论策略，关注其他交易者，并在信息流中直接完成交易。他们可以查看一年的盈亏情况、每日收益率和历史交易记录。每个档案都经过 KYC 验证，确保是真实用户。甚至可以根据公开披露的交易记录，关注政客、内部人士和对冲基金，即使这些人并不在 Robinhood 上活跃。
Robinhood 将社交功能设为「邀请制」，说明他们意识到这个赛道的重要性。平台拥有 2400 万个资金账户，具备强大的分发能力。它曾引领零佣金交易，并长期捍卫「订单流支付」这一盈利模式。而现在，它开始布局社交层，因为券商本身也面临「商品化」的风险。
零佣金已成为行业标配，移动端体验是基本要求，碎股交易也已普及。Robinhood 在 2015 年的差异化优势，如今在 Charles Schwab、Fidelity 和 TD Ameritrade 上都能找到。下一轮竞争焦点，是「社区」和「对话」。
Robinhood 的动作证明，社交交易不是一个附加功能，而是一层基础设施。当用户数最多的散户券商开始加入社交功能，说明这个赛道已经被独立平台验证并证明其价值。
这一步的时间点也透露出防御姿态。Blossom、AfterHour 和 Fomo 正在抢占不同类型散户的心智。它们不需要自己做券商，而是通过 API 连接现有券商。但它们掌握了「发现」和「讨论」这一层——投资者决定买什么的地方。如果交易发生在 Robinhood，而讨论发生在别处，Robinhood 就可能沦为「管道」。
社交层带来的用户粘性，是执行层无法替代的。如果你的朋友都在 AfterHour 上交易，你在 Blossom 上关注的投资者也不在 Robinhood，那么迁移的不只是资产，还有社区、讨论和决策的语境。Robinhood 意识到了这一点，并开始应对，但它是在跟随，而不是引领这个赛道。
交易，已成为一种消费行为
社交交易基础设施正在成为市场的永久架构。虽然各平台面向的用户群不同，但它们共享相同的底层逻辑：真实持仓、实时讨论，以及建立在透明性而非交易量上的商业模式。
支撑这一基础设施的技术已无法逆转。券商账户连接 API 已经存在，并将持续优化。实时验证持仓的能力，任何平台都可以接入。问题不在于社交交易基础设施是否存在，而在于哪些平台能抓住哪些用户群体。
由 GameStop 引发的散户交易浪潮并未退潮。2021 年开户的散户并没有在迷因股退热后关闭账户。数据表明，他们仍在持续参与市场。这些投资者需要服务其投资流程的基础设施——一个能无缝整合发现、讨论与执行的平台。
传统券商可以添加社交功能，Robinhood 就是例证。但那些从社交出发、再整合交易功能的平台，可能拥有结构性优势。Blossom、AfterHour 和 Fomo 无需自己做券商，它们通过 API 连接所有券商，让用户在自己熟悉的平台上交易，同时参与社交社区。
这些平台的商业模式也验证了可持续性。Blossom 的营收在两年内从 30 万美元增长到 400 万美元，说明 ETF 发行商愿意为触达散户付费；AfterHour 的日活数据表明社交交易能形成用户习惯；Fomo 的交易量增长则证明加密原住民渴望社交化的交易体验。这些不是一时的产品，而是服务真实需求的基础设施。
监管环境也在支持而非阻碍这一架构。社交交易平台不持有资产，也不执行交易，它们提供的是围绕真实持仓的社区与讨论。这种结构避开了券商面临的大多数监管复杂性。平台与合规券商合作，而非与之竞争。
未来的发展路径将是持续细分。更多平台将出现，服务特定的散户群体：有的专注期权交易，有的服务分红收入投资者，有的面向新兴市场。它们将围绕真实数据构建社区，并整合交易执行，而无需成为券商。
最终胜出的，将是那些真正理解自己用户群的平台，而不是试图服务所有人的平台。散户不是一个统一群体，成功的社交交易平台正是在产品设计、商业模式与社区文化中体现这一现实。Benchmark 投资 Fomo 的决定也验证了这一逻辑：他们投资的不是一个试图服务所有散户的平台，而是一个专注服务加密原住民、支持他们在社区中交易数百万代币的平台。
社交交易基础设施并不一定要取代券商，而是在券商之上加了一层——在这层里，社区、讨论与发现正在发生。这一层，正在变得和券商本身一样重要。构建这层的平台，正在打造散户投资者的永久市场架构。
