进入 2025 年 10 月，加密市场迎来久违的强劲反弹。BTC 攀升至约 $126,200，ETH 突破 $4,957，双双录得显著涨幅。支撑本轮反弹的关键因素在于宏观流动性改善与行业风险出清：美联储自 9 月中旬降息 25 个基点至 4.00–4.25% 区间，并预计年内或再降息 50–75 个基点。美元走弱、实际利率下行，使风险资产吸引力显著提升。同时，前期杠杆去化已完成，多头被动平仓压力释放，为反弹奠定了基础。链上数据显示，资金流入与交易活跃度同步上升，市场回暖具备基本面支撑。

期权市场信号：低波动与谨慎乐观并存

衍生品市场释放出“低波动、偏谨慎”的信号。BTC 与 ETH 的 30 日隐含波动率均处于两年低位，显示市场对短期波动的预期有限。期权偏斜（Skew）转负，反映投资者增加下行对冲。Put/Call 比率升至 0.72，部分来自卖出现金担保看跌策略——在稳健区间赚取权利金的同时布局低位买入。这意味着市场整体预期震荡整理但维持看涨。